“我应该支持(或投资)像比特币这样的去中心化算法货币,还是应该将印刷货币的控制权移交给大公司?”
关于减半周期的发现
让我们总结一下目前为止关于减半周期的主要发现:
上表中有一些有趣的数字和模式,但有一种模式最吸引我:
为何比特币大部分的涨幅都是在减半后出现的,而不是在之前出现?
比特币减半是一个众所周知的事件,市场会明智地预测供应减少对价格的影响。那么,为什么在减半之前,价格的涨幅并没有非常明显呢?关于这个问题,之后我们再谈。
边际供应=矿工收入
资产在任何时间点的价格,都能使供求平衡。减半如何导致比特币价格上涨的初步解释,是一个以比特币矿业公司活动为中心的供应方面的故事。比特币矿工在确认比特币网络交易方面,起着至关重要的作用。他们每挖到一个区块都会得到新的比特币奖励。矿工是出售新鲜开采的比特币的边际供应商,这也增加了比特币的流通量。在其他条件不变的情况下,如果矿工出售的比特币更少了(减半后),他们将要求更高的价格。类似的,如果可用的比特币数量减少了,买家将支付更高的价格。
还有一个供应组件没有得到足够的讨论,即比特币矿工有两个收入来源(新区块奖励和确认交易的交易费用)。事实上,当比特币2100万BTC近乎全部开采出来后,交易费用将是矿工唯一的收入来源。
即:边际供应=矿工收入=开采的比特币+交易费用
让我们分析一下这两个组成部分的情况。
每日开采的比特币
在第一次减半发生之前,比特币每天会有7500 - 8000 BTC的新币供应。而在第一次减半完成后,其日新增供应下降到3700-4000 BTC。而目前,比特币每天的新增供应大约为1900-2000 BTC。而在下次减半完成后,新增日供应会下降到1000 BTC 左右。
来源:coinmetrics.io
而从美元的角度来看,情况则是完全不同的。比特币的价格在第一次减半当天是13美元,当时每日边际供应量减少了约4000 BTC(从8000到4000)。这相当于减少了价值52000美元的边际供应。
13美元*(80004000)=52000美元
比特币价格在第二次减半当天约为650美元,边际供应下降了2000 BTC或130万美元。
650美元*(40002000年)=130万美元
假设比特币的价格在下一次减半之前不会有太大的变化,并且保持在10000美元左右(这个假设很糟糕,我知道,但会让我开心 = =)。那么按照这个价格,日供应量将减少1000 BTC,边际供应将下降1000万美元。
10000美元*(20001000)=10000000美元
在一个月的时间里,这会减少3亿美元的边际供应,在一年的时间,则会减少36.5亿美元。
减半会显著减少流动供应
边际供应的下降,明显减少了流动供应。那减少了多少,以及我们如何测量?使用比特币通胀率(将新供应量与比特币总供应量进行比较)是没有意义的,因为大部分供应量不是流动的(投资者会在钱包里存放几个月甚至几年的时间)。
“边际供应减少必须与总流动供应进行比较。”
量化的一种方法,是将因减半而减少的流动性与每日交易所的交易量进行比较。不幸的是,加密货币交易所报告的交易量并不可靠。根据提交给美国证券交易委员会(SEC)的一项研究报告显示,市场上高达95%的交易量是值得怀疑的。考虑到这一点,我在本节中使用了大量四舍五入的数字,因此可参考性并不高,使用它们仅仅是为了说明逻辑。
根据CoinMarketCap的数据,每天市场上大约有200万 BTC的交易量。按照目前的区块奖励率,每天流动供应会添加2000 BTC,每月新增6 万 BTC,每年则是73万 BTC。这意味着市场有能力吸收273万的年流动供应量。当区块奖励减半,每天只开采1000 BTC时,年供应量将减少到236.5 万,这大约是每年流动供应量减少13%。
另一方面,如果我们认为报告交易量的95%是可疑的,那么实际交易量将接近10万 BTC。下一次减半将年供应量从830000(100000+730000)减少到465000。每年的流动供应量减少了 44%。
交易费用增加边际供应
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